欧盟怎么监管 RWA？MiCA 和 DLT Pilot 制度分别管什么？

欧盟把加密资产分成两条线：MiCA（Regulation (EU) 2023/1114）管的是「不是金融工具」的加密资产，重点是资产参考代币（ART）与电子货币代币（EMT，即稳定币）的发行人、储备与披露要求；而一旦代币构成金融工具（如股票、债券、基金份额的代币化），它仍在 MiFID II 等既有金融法规下，不在 MiCA 范围内。DLT Pilot Regime（Regulation (EU) 2022/858）另开一个受控沙盒，允许在限额与豁免条件下以 DLT 多边交易设施（DLT MTF）和 DLT 结算系统交易、结算代币化证券。实务判断顺序是：先定性（金融工具还是加密资产），再确定适用哪一套规则。