美国怎么监管 RWA 和代币化证券？

美国没有单独的「RWA 法」，而是把代币按经济实质归入既有证券法体系：如果代币构成投资合同或其他证券，就适用联邦证券法，需注册或依赖豁免（如 Reg D、Reg S），并由 SEC 与 FINRA 监管分销与经纪活动；如果是支付型稳定币，则走稳定币与支付监管口径。实务上有三个后果：一是发行方与分销平台通常需要相应牌照或注册身份；二是转让多通过白名单合约限制在合格投资者范围内；三是托管、过户代理与结算环节受既有规则约束。判断某个产品在美国是否合规，要查发行主体在 SEC/FINRA 的注册状态与发行文件依据的豁免，而不是看它是否上架了某家美国交易所。